海通期货:尿素下行格局不变 当前速递

2023-04-24 09:28:41     来源 : 期货日报


(资料图)

近日尿素期货主力合约由2305移仓换月至2309,4月17日尿素主力2309合约跌至2031元/吨,跌破2022年以来的低点,但近两日2309合约价格出现止跌企稳现象。从现阶段的情况来看,尿素需求并未出现好转,国内大部分地区处于用肥淡季,在供应持续高位、库存回升的背景下,尿素现货短期暂未见到止跌现象,期货反弹也只是由于高基差,供需面根本矛盾没有变化。

企业盈利可观

今年以来由于煤炭价格大幅下跌,尿素企业成本支撑下移,原料价格走弱是尿素价格持续下跌的重要原因之一。目前煤炭供需仍然处于偏宽松状态,社会库存持续走高,煤炭价格跌势未止,成本持续回落使得尿素企业盈利较为可观。2023年以来尿素企业开工率始终高于历年同期,除了天然气资源超预期充裕外,利润丰厚是企业开工率持续走高的主要原因。

从数据上来看,今年以来尿素企业盈利较好,即使是成本最高的固定床工艺企业,利润也一直维持正值,3月底甚至达到300元/吨以上,为近一年的高点;水煤浆气化利润今年以来维持在500—800元/吨的高位;天然气制企业利润维持在750—850元/吨。

在行业利润较好的情况下,企业日产量屡创新高,4月以来尿素企业日产量一直保持在17万吨以上,4月20日尿素企业日产量达到17.27万吨,比去年同期增加1.1万吨,为近5年最高点。从目前企业利润来看,尿素企业开工动力较大,短期内日产量或继续保持高位,供应相对充裕。

工业市场暂难改善

现阶段国内农业市场仍然处于大范围的用肥淡季,但由于社会库存偏低,少数经销商逢低备货,尿素价格回落后,经销商备货会对价格稍有支撑。国内下一季尿素用肥旺季为6—7月的玉米追肥,在此之前,南方部分地区水稻有阶段性用肥,但整体用量不会太大。

下一季农业用肥时间尚早,市场担心存在变数,多数农业经销商仍以观望为主。复合肥企业高氮复合肥生产暂时还未大范围启动,且目前其他原料走势较为低迷,因此复合肥企业备肥较为谨慎,预计高氮肥后期仍将会出现生产高峰。但从复合肥企业开工率来看,每年春节后开工率都开始回升,3月后便逐渐回落,一直持续到6月底7月初,因此后期即使高氮复合肥生产大范围启动,尿素整体需求量也不会太大。

工业方面,因房地产行业持续萎靡,三聚氰胺企业和胶板厂开工率一直维持在低位,数据显示,截至4月20日,全国三聚氰胺企业开工率为56.65%,较去年开工率下滑17.37个百分点。今年1—3月全国三聚氰胺产量为32.05万吨,累计同比下滑16.55%。鉴于目前房地产行业持续低迷,且销售数据未有明显好转,短期内工业方面需求较难改善,对尿素需求支撑较为有限。

综上所述,在高利润驱使下,尿素日产量将维持高位,而需求端表现暂不乐观,尿素供需仍然呈持续宽松格局。另外,需要注意的是,国际尿素已由前期的持续下跌逐步企稳,美国尿素价格甚至出现了明显回升,但其他市场需求量不大。目前来看,主力合约已换至2309,由于市场悲观情绪较重,主力合约基差已扩大至400元/吨左右,在高氮复合肥生产旺季结束之前,盘面价格或存在短暂支撑,但整体下行格局已定,建议投资者谨慎操作。(作者单位:海通期货)

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