长春高新一季度业绩下滑，真是因为去年业绩太好吗？

2023-04-18 20:50:32 来源 : 界面新闻

4月17日晚，长春高新发布今年一季度业绩报，显示公司出现营收和净利润同时下滑的情况。具体而言，公司于期内实现营收27.78亿元，同比减少6.63%；实现归母净利润8.57亿元，同比减少24.71%。

(相关资料图)

4月18日，长春高新低开。截至收盘，该公司报168.53元/股，跌0.16%。

若从业绩构成看，长春高新子公司金赛药业是造成其业绩下滑的主要原因。今年第一季度，金赛药业实现收入23.53亿元，实现净利润8.95亿元。这一组数据较同期下滑明显，尤其是净利润。作为对比，在2022年第一季度内，金赛药业实现收入26.48亿元，实现净利润12.05亿元。

对于金赛药业的业绩变化，长春高新提出，为应对2022年3月的特殊情况，公司向全国紧急发出了6个多亿的产品，同时部分销售费用、研发费用无法正常支付，致使去年一季度业绩数据基数较高。而由于今年一季度恢复正常，对比之下期内经营业绩有所下滑。

不过，对于在2022年一季度紧急发出6个多亿元货物的事宜，长春高新在当时并没有公告说明，仅是在同一时期的分析师会议上提及，考虑长春疫情变化等，公司安排了相关产品发货，为的是降低疫情对产品供应的影响。同一时期，子公司金赛药业受销售收入增长、销售货款尚未到回款期等影响，应收账款期末比期初增加4.43亿元，增长31.17%。

4月18日，对于去年的大额紧急发货事宜，长春高新在回复界面新闻时表示，为防止市场断货影响患者持续用药，采取措施向销售渠道足量供货，是企业应对潜在危机的常用手段，不存在信披违规问题。

众所周知，拥有生长激素的金赛药业是长春高新非常重要的业绩支柱。长春高新的其他子公司无论是收入规模还是盈利能力，都暂时无法与金赛药业相匹敌。天眼查显示，长春高新当前持有金赛药业99.5%的股份。

2021年-2023年，金赛药业一季度收入数据为18.43亿元、26.48亿元、23.53亿元，同一时期，长春高新的收入数据为22.81亿元、29.75亿元、27.78亿元，占比巨大。净利润部分，金赛药业这三年一季度实现的数额为8.78亿元、12.05亿元、8.95亿元。同一时期，长春高新的归母净利润为8.74亿元、11.38亿元、8.57亿元。

今年一季度，即使是营收、净利润双双下滑，金赛药业依旧是长春高新业绩贡献最大的子公司。其他子公司之中，百克生物实现收入1.79亿元，实现净利润0.18亿元；华康药业实现收入1.65亿元，实现净利润0.09亿元；高新地产实现收入0.71亿元，实现净利润0.01亿元。若是与金赛药业对比，百克生物和华康药业的业绩只能算是其“零头”。

当前，集采与市场竞争影响下，长春高新要促成业绩增长已不如从前那么容易。该公司2022年报显示，期内涉及的集采项目包括广东省药品联盟集采、河北省化学药品及生物药品集采、福建省第三批药品集采。其中，在广东联盟采中，涉及产品为GH（生长激素）水粉剂型及曲普瑞林，公司已经完成应标工作。

集采之前，金赛药业是国内推出首只重组人生长激素粉针剂型的公司，时间是1998年，先发优势充足。2005 年，其接着推出了亚洲首支重组人生长激素水针剂型，2014 年上市了全球第一支PEG（聚乙二醇，Polyethylene glycol）长效重组人生长激素水针剂，为国内首家布局全系列剂型重组人生长激素的公司。常年的七成市占率加上产品的高毛利属性，在2017年-2021年，金赛药业净利润的复合年均增长率超50%，这也使得市场对长春高新充满期待。

随后，集采出现，而生长激素类集采最终在2022年开始推进。集采中，金赛药业未申报水针剂型，粉针3个规格全部拟中选，各规格降价幅度相对最高限价均为52.5%。不过，粉针不是该公司的主力剂型，公立机构也不是生长激素类产品销售的主要渠道。

若是从长春高新今年3月公开的投资者关系活动记录表中判断，集采实则没有阻挡金赛药业的增长。数据显示，金赛药业生长激素产品整体收入增长超25%。产品占比方面，粉针占比10%，水针占比66%，长效水针占比由去年的18%提升到23%。

由此观测，集采发展至今对长春高新的影响并非“毁灭性的”。但是，若是随着集采常态化，一旦其扩大城市与机构范围，或是牵动水针的竞争格局，则影响未可知。整体而言，2022年，长春高新实现营业收入126.27亿元，同比增长17.5%；实现归母净利润41.4亿元，同比增长10.18%。集采首年之后，公司业绩出现增速下滑。

对于集采，长春高新的表态一直相对积极。该公司在2022年8月时还表示，目前未发现除广东联盟以外地区的相关集采政策会涉及生长激素产品；结合现有情况来看，广东联盟集采未对公司生长激素产品销售产生负面影响。

即使如此，在二级市场上，长春高新早已不是投资者追捧的“药茅”，其股价在2021年5月登顶后就逐渐下跌。并且，长春高新在2022年初至当年4月底出现暴跌，从每股超270元跌至每股150之下，累计跌幅超40%，此后一直在一涨一跌中徘徊。最近一个月，该公司股价维持在每股166元左右。

此外，在4月17日公开的投资者活动记录表中，长春高新表示，“过去公司产品较为单一，目前生长激素到了足够的规模，需要投入更大精力到新业务开发。”该措辞实则也提示了公司正逐步下调对于生产激素产品的增长预期。当前，在进一步开发生长激素之余，长春高新的注意力开始向其他产品转移，包括肿瘤、痛风、减肥、医美等领域。

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